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继续夯底回顾最近一周市场，周一放量大涨之后四天缩量小幅盘整，投资者观望情绪浓厚。短期市场可能回撤继续夯实底部，整体上仍处于布局牛市第二波上涨的准备期。1． 短期市场回撤夯底基本面是决定市场趋势的核心因素，3288点以来调整后期的定性不变。我们在前期《起跳前的下蹲-20190804》、《价值布局期-20190818》等多篇报告中分析过，上证综指3288以来的调整是牛市第一波上涨后的回撤，本质是一轮估值修复后基本面没跟上，现在处于这轮调整的后期。回顾前几次牛市历史，05年下半年、08年四季度、12年底-13年初，牛市第一波上涨后回撤结束、开启牛市第二波上涨的核心因素是基本面数据见底，叠加政策面积极因素推动。我们认为当前基本面可能正在赶底，预计全部A股归母净利同比增速三季度见底，ROE四季度见底，从两个角度分析：一是从周期因素看，盈利周期与库存周期对应，根据历史上库存周期平均持续39个月推断，本次库存周期底部在8-9月，最新公布的6月工业企业产成品存货增速继续回落至3.5%，正在逼近历史底部0%附近。二是从政策传导看，历史上政策转向积极到盈利见底中间时滞5-9个月，今年1月金融数据见底回升标志货币政策发力，对应盈利见底也在今年3季度。有投资者担心未来宏观经济走平，对应微观盈利有底无右侧，我们在《企业盈利和GDP最终分化——借鉴美国、日本经验-20190819》中分析美日两国在1970-1990年GDP和企业盈利的情况，发现GDP与企业盈利出现了分化：1970-90年美国实际GDP增速中枢为3.1%，1990年以后降至2.5%，但美国企业盈利却保持高增长，1960s年代美国企业税后利润增速中枢为6.1%，1970-90年升至8.5%，1990年以后为8.1%；日本实际GDP在1968-74年同比增速中枢为6.5%，1975-89年为4.4%，但日本企业ROE从1976年低点8%上升至1980年的27.7%，并在1980-1989年间平均保持在19%的较高水平。我们认为GDP与企业盈利分化的原因有三：一是产业结构优化，高盈利行业占比提高；二是行业集中度提高，龙头公司盈利情况更好；三是企业国际化加快，盈利不受限于GDP。根据Wind一致预期，2019-2021三年我国GDP实际同比增速预计为6.25%/6.0%/6.0%，基本保持平稳增长，但当前我国经济结构优化、行业集中度提高和企业国际化加速已初见端倪，经济平而盈利预计能向上，我们预计19Q3的A股归母净利同比为0%，2019年为5%，ROE为9%。往后看1.5年是业绩回升期，预计届时GDP增速稳定在6-6.5%左右，A股归母净利润增速有望回升至10-15%，ROE至12%以上。

会议指出，要共建共享民生工程，增强人民群众对长三角地区一体化发展的获得感和认同感。深化区域公共交通、社会保障、医疗卫生、旅游、体育、养老、食品安全等民生领域合作，积极构建互联互通的信息服务平台。加快推进扫码过闸的便捷通行服务，研究开展异地就医直接结算试点，建立健全民生档案异地查询联动机制，加强养老政策协同。

价值型投资者还表示，可在诸如能源、医疗保健和金融等板块找到价值被低估的公司。“如果你正在试图寻找市盈率不到15倍或不到账面价值两倍的企业，你最终会找到许多银行还有相当数量的保险公司，”Bobrinskoy说。Fenimore的Wilson一直利用遭受亚马逊等颠覆性公司威胁后、面临抛压的价值型股票获利。

文章称，这对中国发展自己的核心技术敲响了警钟。观察人士说，美国随后对华为的禁令增加了这样做的紧迫性。中国人民大学国际关系学教授王义桅说，中国必须在继续开放的同时发展自己的高科技技术。他说：“我们可能会在一定程度上与美国在技术和军民两用领域减少接触，但中国可以加快与欧洲国家或以色列等其他国家的合作，以抵消来自美国的风险。”

与此同时，美国政府加大努力，帮助美国企业巩固在芯片行业的影响力，并公布了保护国内芯片行业的规定。加强反击同时继续开放中国国际经济交流中心研究员张茉楠说：“历史告诉我们，高科技对国家安全战略至关重要。这并非单纯的市场竞争。其遵循的是丛林法则。”

据央视报道，乌克兰总统波罗申科对俄制裁回应称，俄罗斯应该做的不是在俄乌边境磨刀霍霍，或者忙着搞制裁。而是将军队撤出乌克兰，恢复乌克兰领土的完整，这样两国自然会和平。可是现在俄方却采取了一种非建设性态度。昨日（1日），德国总理默克尔访问乌克兰，她指出，由于俄罗斯不遵守明斯克协议，德国支持对俄罗斯延长制裁。（海外网 罗伊晴）